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盈科資本錢明飛:十年磨一劍 打造生物醫藥投資航母

發布時間:2020-11-06

  十年磨一劍,盈科資本董事長錢明飛過去十年正是用自己的行動踐行著這句話。

 

在投資圈,盈科資本一直非常低調,不過隨著業績的全面爆發,盈科資本獲得了行業的認可。

 

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盈科資本董事長錢明飛先生

 

在談到過去一年的表現的時候,錢明飛感慨良多,“2010年的時候我們注冊這家公司的時候只有三個人,名不見經傳,現在在榜上的很多投資人都是我們當時無比敬仰的對象。我們通過10年時間,取得了一些小的成就,這是時代給我們帶來的機遇。

 

他表示,今年盈科資本已經有13個項目IPO,預計2020年全年盈科將會有20個投資項目通過IPO審核。按照目前的節奏,2021年IPO數量甚至會達到35—40家。

 

艱難起步

 

對于任何一家公司來說,從零到一都是最困難的。對PE而言,募資是首位的,盈科資本的第一只基金只有9000萬元的規模。當時這些資金主要來源是個人投資者。直到2011年4月,盈科資本才完成第一筆投資,3900萬投資一家名為火炬電子的高科技企業。

 

錢明飛告訴《陸家嘴》,在投資的早期,他也是一步步探索過來的,研究過很多國外的投資機構的發展模式,最終得出結論:首先,私募股權投資最佳的資金來源是機構投資者,個人投資者很難參與長期投資;其次,私募股權投資要專業化、布局化,不能靠運氣去尋找投資標的。

 

從這兩個結論出發,盈科資本逐步走上專業化的道路。盈科資本有一個定位是“金融機構最佳的資產管理人”,在錢明飛看來,盈科資本要成為一家能為金融機構做股權資產配置的專業機構。

 

2013年,盈科資本進入了工商銀行合作白名單,并全面發展金融機構客戶,拿到機構投資者的錢做投資?!半m然起步的金額特別小,但是這種合作關系對盈科資本進行了非常全面的培訓和規范,我們了解這一類型客戶的一個需求以及風控標準,鍛造了與銀行、保險等大型機構投資者合作的能力”。錢明飛表示。

 

2015年,盈科資本投資的項目已經開始有些收獲,比如前面提到的火炬電子就在A股上市,盈科資本獲得高達28倍的收益。

 

有了業績的基礎,盈科資本開始大量的開發銀行、保險客戶。據錢明飛介紹,現在,有一半的銀行理財子公司是盈科的客戶,此外還有不少保險公司和大型國企,盈科自從2016年以后的新增資金絕大多數來自金融機構,目前管理的數百億資產中90%來自機構投資者。

 

在專業的領域做加法

 

對投資機構而言,募資和投資是相輔相成的。在投資上,盈科資本同樣特色鮮明。錢明飛將盈科資本定義為“行業龍頭的重要戰略投資者”。作為一家典型的PE公司,盈科投資的都是細分市場產業龍頭,同時在持股上盈科也要求相對較高的投資比例。

 

投資有道,在投資的過程中,如何選擇標的也是決定投資成敗的關鍵。

錢明飛在投資過程中從來都不會去追風口,特別是前幾年共享經濟、無人零售等新經濟公司,盈科一概沒有去追?!昂诵牡脑蚴且驗槲覀儗@些產業分析能力是不夠的?!卞X明飛謙虛地表示。

 

2016年前后,錢明飛確定了在投資上“要在專業的領域做加法,在不專業的領域做減法”的策略。他總結盈科資本的優勢,主要在兩個方面:一、生物醫藥的研究能力比較強,二,在科技領域有一個比較好的專家團隊。于是盈科的投資重點就放在這兩個方向上,其中尤其是以生物醫藥為主。

 

當時盈科資本團隊在深入研究后確定重點布局四個領域:創新藥、疫苗、基因治療、罕見病治療?,F在回過頭去看,盈科的布局壓中了很多現在二級市場的熱點投資領域,也收獲了一大批上市公司。但是在當時,他們的判斷是建立在深入的研究的基礎上的。

 

盈科自身有一個非常專業的醫藥投資團隊。盈科的股東泰格醫藥在全球有數千人的生物醫藥團隊,中國80%的創新藥的臨床研究都在泰格醫藥進行。盈科資本投資的生物醫藥的臨床數據統計和臨床注冊的公司普瑞盛,覆蓋了大量的創新藥的數據統計及注冊,公司有近100個碩士和博士。這些都是盈科資本重要的研究力量。

 

康華生物就是在這個階段盈科投資的典型項目。

 

康華生物的主要產品是狂犬病疫苗??袢∫呙缭瓉硎且槐扼w疫苗,國內有很多家企業都在生產,康華生物是國內首個且唯一一個人二倍體細胞狂犬疫苗生產企業。二倍體細胞狂犬病疫苗相對一倍體疫苗副作用較小,也被世界衛生組織稱為預防狂犬病的黃金標準疫苗。

 

“當時我們去了三個團隊,三個團隊回來都告訴我這家公司不能投?!卞X明飛笑著告訴《陸家嘴》記者。 

 

雖然技術先進,但是當時的疫苗行業其實面臨諸多問題,2015年的山東疫苗事件,對疫苗行業的影響巨大,很多人對疫苗行業失去信心。這些問題讓盈科的投資經理以及諸多的投資機構望而卻步,錢明飛則非??春每袢∫呙缧袠I,生活水平提高和人口老齡化都是有利于寵物經濟發展的。他又親自對行業及企業進行了全面的調研,面對企業當時的經營狀況,他也能夠理解投資經理的顧慮。

 

不過,最終錢明飛還是選擇在2016年底投資了康華生物。錢明飛表示,做出決定的關鍵是對行業和公司的深入研究,除了看好狂犬病疫苗以外,對康華生物的技術,他也是絕對認可的,剩下的其實主要是管理上的問題,這是可以通過引進人才來改變的。

 

錢明飛和康華生物的管理團隊做了深入地交流,從產品質量提升,到市場營銷各個方面,最終達成一致,盈科資本協同關聯基金投資2.28億元。2017年初,康華生物的管理工作全面升級,當年就完成近億元的利潤。今年6月康華生物在創業板上市,市值一度接近600億元,盈科資本及關聯基金在這一只項目上的浮盈就超過百億元人民幣。

 

“我發自內心覺得,這是充分的研究、專業的決策給我們帶來的回報?!卞X明飛說,“在生物醫藥市場,要賺專業的錢,只有深刻研究才敢出手?!?/span>

 

盈科資本還在繼續加強團隊的研究能力,10月8日,盈科資本引進施正政博士作為盈科生物醫藥事業部總裁和生命科學研究院的院長。施博士曾先后擔任美國貝勒醫學院助理教授,納斯達克上市制藥公司Lexicon的資深科學家,康奈爾大學醫學院Houston Methodist研究所副教授,浙江大學醫學院兼職教授,是生物醫藥研究領域的專家。

 

自上而下的布局式投資

 

錢明飛認為,盈科資本能夠在這兩年收獲大量的IPO關鍵就在2016年開始的布局式投資。

 

他表示,如果通過接觸大量企業然后從中選擇適合的投資標的這種投資方式去投資,效率是很低的,但是在充分研究行業之后,找到各個領域的龍頭企業,然后去和他們談投資,自上而下的布局式投資可以鎖定最優質的企業,投資的成功率大大提升。

 

“這種投資方式也和盈科資本投資人結構和資金屬性有關系,對銀行等金融機構而言,收益率是一方面,成功率也非常重要,他們不太能夠接受很多失敗案例?!彼寡?。

 

拿在疫苗領域的投資來說,2016年,盈科資本在全面研究的基礎上確定在疫苗行業重點布局。隨后,他們從市場需求出發,確定剛需的疫苗是肺炎疫苗、狂犬病疫苗、HPV疫苗、帶狀皰疹疫苗和流感疫苗等。然后再去研究國際和國內的這些疫苗研究和生產的現狀。最后才去挑選值得投資的企業。按照盈科的標準,首先需要是頭部公司,然后再看科技研發能力、可持續性和性價比。

 

“投資一定要自上而下的來做,機會主義無法持續,布局式投資是盈科典型的模式,也是我們目前能夠有一點成績的核心因素。我們現在定位是:盈科資本要成為中國生物醫藥投資的第一?!?錢明飛信心滿滿地表示。

 

布局2030

 

對于一級市場投資而言,前瞻性是非常重要的,投資短期內是很難有收獲的,要等待數年才會開花結果。盈科現在在生命科學的布局就開始以2030年為目標。

 

2030年人類需要什么樣的生命科學?這是需要深入研究才能決定的,不過對盈科資本來說,研究正是他們的強項。

 

盈科在每年10月會規劃下一年的投資方向,主要通過內部會議以及外部專家的咨詢會進行討論,在次年1月公布。盈科在今年新增的面向2030年的投資領域是抗衰老。在確定目標之后,投資團隊迅速地對行業做了全面的網狀的篩查尋找投資標的。今年盈科已經完成了兩家該領域公司的布局。

 

除了前面提到的布局式投資以外,隨著盈科資本的發展壯大,進一步發展出控股式投資,對于一些優質的團隊和優質的公司,盈科也會選擇成為控股股東,帶領企業共同成長。

 

孵化式投資則是盈科資本面向2030年的長期投資而采取的最新的投資方式,和布局式投資其實有些相似,只是前者的投資對象換成了個人或者團隊。

 

盈科請來了施正政博士,又成立了生命科學研究院,其目的也在于要從事生命科學的前沿研究,最終應用到投資上是以2030年人類需要的生物醫藥產品和生命科學產品為目標,孵化一批優質的創業公司。

 

盈科目前的合作方式是對于行業內的領軍人才,盈科提供會投500~1000萬美元資金和他們一起成立醫藥公司,早期通過盈科的孵化讓這些企業一步步成長。等到這些公司的產品做出來之后,錢明飛表示,可以讓創業團隊成為控股股東,盈科則作為小股東繼續支持企業發展。目前盈科已經引入9個團隊,在基因治療、抗衰老等領域進行研發。

 

在孵化式投資上,因為風險比較高,和盈科客戶的資金不太匹配,盈科都是使用自有資金進行投資,這也給盈科的布局更大的空間。

 

“通過布局、控股和孵化這三種投資方式,我覺得盈科的護城河是非常深、非常寬闊的。布局的過程會很長,我們也耐得住性子,踏踏實實一步一步地走?!?nbsp;錢明飛最后說。

來源:第一財經《陸家嘴雜志》


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