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【中證報專訪】盈科資本錢明飛:搭建金融機構與實體經濟之間的橋梁

發布時間:2019-11-19

盈科創新資產管理有限公司(以下簡稱“盈科資本”)長期聚焦于符合國家戰略、擁有核心技術的戰略新興產業,專注投資科技創新行業的龍頭公司。歷經9年發展,公司已成為由浦發銀行等國資、上市公司共同參股的混合所有制企業,并躋身國內股權投資機構的第一陣營。日前,盈科資本董事長錢明飛接受了中國證券報記者專訪。他表示,隨著資本市場改革的深入,股權投資行業進入新一輪快速增長期。股權投資機構應順應大資管時代的要求,搭建銀行理財子公司與實體經濟的橋梁。
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積極對接銀行資產管理需求

  中國證券報:2018年資管新規落地之后,國內股權投資機構開始著手布局與銀行理財子公司的資金對接和相關合作。大批銀行理財子公司的設立,對于股權投資行業帶來哪些影響?對于解決近兩年GP募資難這一問題有哪些積極作用?

  錢明飛:2018年開始實施的資管新規,是近年來最重要的金融監管改革,這將促使整個社會融資體系的結構從債務性融資為主向股權性融資并重轉變。從資本市場“深改12條”到證監會強調私募股權基金行業的“四個聚焦”,這些政策信號都表明,持續加大股權融資比例,讓資本市場更好地服務實體經濟,是管理層改革資本市場的主思路。在這樣的背景下,隨著改革的深入,金融機構的投資行為和投資者選擇都將重構,與私募股權投資相匹配的投資期限和合格投資人等良性金融環境必將成型,從而促進股權投資行業進入新一輪快速增長期。而這一重大轉變也將推動金融機構從機制到產品逐步轉型,持續加大對股權類資產的配置。

  去年以來,商業銀行理財子公司、保險、地方性國有投資機構等,已經在尋求更多元化的資產配置方案,積極篩選有實力的頭部私募基金管理公司進行股權類資產的合作。事實上,大中型金融機構一般每年都會有一定額度的資金配置到股權類資產中,但嚴格的監管要求及傳統信貸思維限制了其股權投資的參與程度。未來,隨著大批銀行理財子公司的設立,加強與優秀頭部資產管理機構的合作勢必成為商業銀行參與股權投資的必然選擇。

  從GP募資的角度來看,股權投資機構除了資產端能力之外,根據不同LP需求配置不同類型資產的能力同樣重要。特別是對于銀行理財子公司等相對理性的機構投資者而言,構建長期穩健的收益能力顯得尤為重要。GP募資經過近兩年的一段低潮期后,具備較高投資能力、在市場中具有較高認可度的頭部GP和人民幣基金,未來將會更好地受益于銀行理財子公司設立帶來的募資機遇。

  中國證券報:自資管新規落地實施以來,盈科資本就開始對接商業銀行理財子公司的資產管理需求,目前這方面進展如何?

  錢明飛:股權投資市場的內在要求,就是要找到注重長期投資的資金,從而推進一些有成長潛力的科技企業和朝陽產業發展。個人投資者和高凈值客戶,包括一些小型的機構客戶,往往不具備健康完整的投資理念,在對股權投資項目、資金匹配周期等方面的認知也不夠科學。而大中型金融機構相對更適合股權項目的投資。盈科資本一直認為,相對于個人投資者、個人高凈值客戶,我們更擅長也更有能力服務的客戶是大中型金融機構。

  自成立以來,盈科資本持續致力于投資能力的培育和投資體系的構建,力求提升穩定持續的盈利能力,這也符合大中型金融機構的投資偏好和風控要求。以盈科資本與工商銀行的合作為例,2013年公司首次參與工商銀行評估認證,就拿到了合格私募基金管理人資格。截至目前,公司90%左右的受托資金來自銀行、保險、大型國企,公司也成為國內股權投資行業中取得金融機構資產管理人白名單資格最多的機構之一。對于股權投資機構而言,這些長期積累的合作經驗非常重要,以此為基礎,股權投資機構才能熟悉怎樣按照不同的需求配置資產,同時匹配風控、投后管理。所以,在與銀行理財子公司的資金對接方面,盈科資本更具有先天優勢。

  正是基于這些優勢,早在國內商業銀行醞釀理財子公司之初,公司就已開展了前瞻性研究,努力把握理財子公司下一步的運作方式和資金需求。今年6月,國內規模最大的銀行系理財子公司“工銀理財”正式亮相并發布了規模超3700億元的六款新規產品。憑借與工行多年的合作基礎及穩定的投資實力,盈科資本作為首批合作機構,與工銀理財在股權類資產投資、可轉債及其他權益類基金等類型產品方面開展了多方位的合作。此外,我們還在持續跟進建行、交行、光大、興業、平安等多家大型商業銀行的理財子公司,合作進展領先于國內大多數股權投資機構,在頭部機構中可能也排在前列。

  理財子公司將更多體現綜合投行屬性

  中國證券報:這些理財子公司的具體資管業務需求如何?

  錢明飛:從我們了解的情況看,大中型商業銀行的理財子公司整體還是傾向于“母基金思維”,他們需要找到優秀的管理人來進行具體的資金管理和管理項目的退出。在股權投資上,理財子公司并不傾向于自己去找項目,而是委托優秀的機構來管理。目前,銀行理財子公司對于股權類產品的需求還是比較旺盛的,他們在增強主動管理能力的同時,需要尋求差異化的權益類資產,進行產品的重構。

  我個人認為,銀行理財子公司未來會更多突出投行屬性,尤其是類似高盛等國際大型投資機構的綜合性投行屬性,其核心競爭力在于各家公司投行能力的高低。投行能力高、資產配置能力強的理財子公司將成為行業的佼佼者。所以,股權類的基金產品、股權項目的投資、與投行關聯的業務,未來一定會成為銀行理財子公司非常重要的一個板塊。

  中國證券報:商業銀行理財子公司在股權類資產上有怎樣的期待和需求?

  錢明飛:一方面,銀行理財子公司都有比較理性的心態,相對于更高的收益率,他們更加追求安全穩定、比正常貸款業務和其他商業銀行傳統業務略高一些的收益。

  另一方面,銀行理財子公司還會考慮通過“投貸聯動”,帶動傳統金融業務和其他投行業務的增長,這方面更多是一種戰略上的布局。以盈科資本為例,我們主要的資金還是投向細分行業的產業龍頭,這些企業一般都是有一定規模的公司,也有長期經營的安全邊際,金融服務需求更多元,更綜合,能更多地帶動商業銀行其他金融業務的發展,因此也更受銀行理財子公司的青睞。

  具體在股權類產品的投向方面,銀行理財子公司目前最偏好的股權類項目主要集中在戰略新興產業、科創產業、能夠與國家戰略很好結合的一些產業。

  搭建橋梁 推動實體經濟發展

  中國證券報:科創板的推出,給私募股權行業帶來巨大的機會,目前公司已投項目中擬在科創板上市的企業情況如何?

  錢明飛:盈科資本自成立以來就始終堅持專注于科創領域龍頭企業的投資戰略,公司歷年來已投資的股權項目廣泛分布于生物醫藥、智能制造、節能環保和信息技術等行業??苿摪彘_放企業申報以來,公司所投的多個企業積極申報,截至目前,所投項目中已有1家注冊并在二級市場上市,1家已過會,4家申請科創板上市獲受理,另有5家預計在年內申報科創板IPO,無論是數量還是質量,在股權投資機構中都處于第一梯隊。而隨著頭部地位的進一步顯現,去年以來,公司經營漸入佳境。一方面,在股權融資行業發展顯著放緩的背景下,盈科資本依然延續了募資端的較好表現;另一方面,憑借多年扎實的投資功力,盈科資本也成為本輪科創板政策利好的最大受益者之一。

  中國證券報:除了具體項目外,股權投資行業在中國經濟發展中能夠發揮哪些作用?

  錢明飛:對于中國經濟的長期發展尤其是當前國家實施的創新驅動發展戰略而言,股權投資機構是非常重要的載體和橋梁。一家企業在發展壯大的過程中,一定不能只單純依賴銀行貸款等債權性資金的支持,股權資金和債權資金相結合,才能解決企業做大做強的需要。因此,只有把股權投資、直接融資市場發展好,大幅提升直接融資在企業融資體系中的占比,才能更好地帶動實體經濟轉型升級和創新發展。

  目前,美國企業的直接融資占比大約為70%左右,而中國企業的直接融資比例只約17%,兩者的差距非常巨大。近兩年來,在國家層面,股權投資行業的作用和地位持續提高,只要現有的政策能夠延續,就會對股權投資行業的發展帶來很大助力。此外,在行業政策前瞻方面,盈科資本也期待未來管理部門在對“偽私募”等非正規機構加強監管的同時,進一步強化私募機構作為金融機構的定位,并逐步放松創投類機構在上市融資等方面的限制。

  實際上,發展股權投資行業,不僅可以對實體經濟形成支撐,在直接融資占更大比例的成熟金融市場,國際大型投行對于一個國家的產業興旺、國力強盛都會起到舉足輕重的作用。因此,隨著股權等直接融資市場的持續發展,如果未來中國有一大批資產管理規模達到數千億元甚至是萬億元級的股權投資機構或綜合性投行,那么只要資本與實體經濟之間的載體、平臺足夠大,就能夠帶動中國經濟創新驅動發展戰略的成功。就盈科資本而言,公司的中期目標就是要發展成為一家規模突破1000億元人民幣的股權投資機構,更好地為實體經濟的發展、為中國經濟的創新發展貢獻更大力量。


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