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證券時報專訪錢明飛:低成本投到好項目的秘訣

發布時間:2017-09-11

證券時報記者 李明珠
 
在盈科資本董事長錢明飛的辦公室,有他很欣賞的一句話:“發現經濟前行的力量”,而這短短的9個字也成為他投資生涯中的指引:專注做實體經濟的產業鏈投資,選擇那些在經濟前行中的力量型公司。
 
雖然成立不到7年,總部位于上海的盈科資本累計投資項目已經近200余家,其中17家已在境內外成功上市或并購退出,被證監會受理達35家。預計截止2017年底申報IPO企業家數有55-60家,將達到全市場申報IPO項目總數的10%。
 
投資貫穿4大主線
 
業內有人將盈科資本稱為中國的“Pre-IPO之王”,錢明飛告訴筆者,“盈科資本除了專注于Pre-IPO階段資產的配置外,多年來一直專注于對實體經濟的產業鏈布局,”他說,“在經過多年的培育后,我們投資的項目自然有很大一部分進入IPO階段,所以每年均有一定數量的項目申報IPO,二種效應的疊加,IPO申報數量在業內處于領先地位,其實本質是前期深耕累積的一個過程,并非一蹴而就?!?/span>
 
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據錢明飛介紹,盈科資本的圍繞4大主線來布局。首先是生物醫藥,截至目前,盈科資本累計投資的醫藥或者醫療器械類的企業近30家,占到總投資項目數的近20%,對產業進行投資,和上市公司發起生物醫藥產業并購基金,和地方政府做了產業引導基金,今年底會設立完成100億規模的生物醫藥母基金;第二是軍工和航天領域,包括在軍工軟件,軍用通訊系統、軍隊管理系統等方面都有布局,例如已經上市的火炬電子、南威軟件等;第三是新能源和新材料,其中對于新能源汽車產業鏈布局十分深入,中材科技、納川股份,雪人股份等上市公司都是該領域的成功案例;第四方面是先進制造業,消費升級,如專注于聲學研發設計與智能軟硬件開發的萬魔聲學。
 
經過7年的發展,盈科資本已打通資金通道和項目通道,建立募、投、管、退全流程體系,形成業務閉環,全方位打造了屬于盈科的獨特的核心競爭力。
 
在錢明飛看來,盈科資本的核心優勢主要有以下幾點:第一是專業的團隊,盈科定位于做專業的公司,盈科的團隊具有豐富經驗的券商、會計師、律師,并聘請了一批具有證券發行發審、預審經驗的專業人士擔任技術顧問,發揮專業優勢結合企業上市審核標準做好資產配置,從而大幅度提升了項目的成功率;第二、組織架構清晰,項目挖掘、盡調、風控、投后管理等人員流水線化,團隊運作高效;第三、合伙人制度建立相對完善,激勵制度合理,充分調動員工努力工作的積極性;第四、由于盈科配置的資產屬投資周期短、退出確定性高、收益穩定、項目成熟風險可控,給LP創造了很好的收益,LP的信任度很高,不存在募資難的現象,盈科資本目前管理股權投資基金40多支,管理資產規模達200億元,90%以上受托資金是來自大型機構投資者、國企及上市公司。
 
低成本也能投到好項目

自2016年下半年以來,伴隨越來越多資金進入Pre-IPO市場,項目估值水漲船高,有機構人士指出,現在醫藥、新能源、新材料等成長性較強的Pre-IPO項目動輒就是20倍、30倍的市盈率,而且好項目被哄搶抬價的現象是經常發生。
 
“我們不跟風去追項目,做投資不是臨時冒出一個項目就貿然去投資,而是有規劃的投資,以三友醫療這項目為例,盈科資本剛完成獨家增資三友醫療1億元人民幣,其投后估值也僅有13倍,在高端醫療器械的公司能以這個價格投進去是很低的,”錢明飛告訴證券時報記者,“有人好奇為什么我能投進去,事實上前期我們做了很多工作,盈科資本在骨科材料和高端醫療耗材方面從2年前就開始梳理行業的格局,精選了細分市場的3-5家龍頭公司,可能投其中的行業第一或者第二的公司,至少排名前三肯定會選擇投一家。根據這樣的邏輯就不會出現,市場上突然出現了冒出了一個熱點公司,機構都蜂擁而至去搶份額的現象?!?/span>
 
他表示,2年前就開始和三友醫療接觸,去和管理層談如何幫其布局成長,利用盈科資本對高端醫療器械專業的理解,給公司做研究和商業上的推進,包括上市的梳理和融資,建立起良好的合作伙伴的關系,也取得了公司的信任,這樣一來,公司管理層就不會給很高的價格。盈科資本的投資是有計劃的投資,在年初就預知年底前會投哪些公司,不是廣泛撒網盲目找項目,然后拼價格, 團隊都是按計劃去執行,不存在和市場去搶項目的情況。
 
同樣的邏輯也用于對新能源汽車的產業布局,錢明飛指出,盈科資本2012年開始就布局新能源汽車產業,對電機、電控、動力總成、燃料電池、正極材料、電池材料以及相關產業鏈上下游做了廣泛而深入的布局,目前已經是行業內6家上市公司的股東,公司已經于2016年開始逐步退出部分投資實現盈利,因為在他看來部分細分行業已經處于飽和狀態。但在新能源汽車后市場服務方面也有一些新的機會,公司近期布局了新能源的電池回收利用公司、新能源汽車的施救公司等。

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