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錢明飛:減持新政是對價值投資者最好的獎賞

發布時間:2017-06-01

       “這對價值投資者是利好!一個公司上市后進入最好的發展周期,對于股東來說是最佳的價值實現期,往往上市后PE將會實現更多的收益,對于一個好的PE是不愿意馬上退出的。例如盈科資本2014年底上市的一個項目,上市時實現了12倍的增值收益,解禁后并沒有馬上退出,而是發揮產業并購優勢,協助企業做大做強,市值實現了翻番增長?;宋迥陼r間實現上市,賺了12倍,上市后3年時間又賺了12倍,這就是對價值投資者的獎賞”。5月27日,證監會推出《上市公司股東、董監高減持股份若干規定》,盈科資本董事長錢明飛如是表示。新華社指出,減持新政的出發點在于重塑資本市場激勵機制,獎賞真正踏實經營的融資者和專注價值的投資者。

        新規擴大了減持受限的范圍和類型,對大股東和董監高的減持進一步做了更為廣泛的約束,重點針對上市公司大股東及管理層“過橋減持”、“精準減持”以及“惡意減持”的行為,加大了規范力度。新規的側重點在于對市場短期套利資金的約束(尤其是短期上市公司套利的定增基金),以及上市公司大股東和董監高的不合規減持行為的約束。
為何將此解讀為利好?錢明飛指出,減持新政利好價值投資者主要體現在以下幾個方面:一是上市公司大股東及核心股東存在信息優勢,確實存在一些上市公司大股東、核心股東,利用信息優勢,進行“精準減持”、“清倉式減持”,往往在大股東“精準減持”、“清倉式減持”后造成股價下跌,導致PE股東投資價值大幅下跌。這一新規出臺,意味著這些大股東不能再這樣“殺雞取卵”,必須踏踏實實把公司做強,對于PE基金來說,只有遇上這樣的大股東,才能真正踏實安心地做投資,不必擔心所投公司的大股東利用信息不對稱提前撤退,甚至導致PE基金的受損。

        減持新政的另一個巨大價值在于將起到全市場價值投資的導向,引導中國股市進入一個健康發展的市場。錢明飛判斷,減持新政的出臺,A股市場也將更趨理性,進一步遠離暴漲暴跌和概念炒作,中國的股市將迎來長期、穩定、良性的發展階段。PE基金是市場中重要的組成部分,股市的健康發展,無疑將令PE成為最大的獲益者?!跋啾戎氨q暴跌的市場,穩定的股市,才是價值投資者的春天,大江里水滿了,就不用擔心小河里沒有水了”,錢明飛介紹,相對于一解禁就迫不及待減持兌現導致股票價格跳水的基金而言,盈科資本投資上市的項目,更多的是在解禁期滿后分多年減持,實現了價值的最大化,給投資者創造更多價值。

        規范的市場將成為優質上市公司的天堂,相較于過去那些注重資本運作不注重業績的公司,兩者估值將產生巨大的價差。減持新政的另一個利好是倒逼上市公司大股東一門心思將公司做好,把公司做大做強,實現更高的市值,這對于持有上市公司股份的PE公司群體的利好毋容置疑的。

        減持新政的又一利好是令價格虛高的一級市場價格回歸理性,對于PE基金來說,也有利于降低介入成本,獲取更合理的估值。

        值得注意的是,證監會表示,此次減持新規對于創業投資基金做出了專門安排,并將進一步研究創投基金所投企業上市解禁期與上市前投資期限長短反向掛鉤機制,對專注于長期投資和價值投資的創業投資基金在市場化退出方面給予必要的政策支持。

        錢明飛表示將一如既往堅持價值投資,投資更多的符合國家戰略轉型方向的項目,并寄望在一個更加公開、公正、公平的市場中收獲更多的回報。

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