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國泰君安研報】盈科資本:金融機構最佳資產管理人及產業龍頭重要戰略投資者

發布時間:2019-06-10

導讀:

盈科資本經歷近9年的發展,已形成專注產業龍頭戰略投資的投資策略,同時也已成為金融機構資產配置重要的戰略伙伴,穩居行業頭部地位,獲得了券商的關注和研究。國泰君安研究員趙瑞近日發表了題為《盈科資本:金融機構最佳的資產管理人及產業龍頭重要的戰略投資者》的研究報告,以盈科資本作為范本,深入剖析了VC/PE行業目前的現狀和機遇,細致闡述了盈科資本這類創投企業在募、投、管、退各個環節上的競爭優勢及行業地位。

以下為報告全文:

國泰君安證券研究所  產業研究中心


作者:趙瑞

負責人:鮑雁辛

 

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目錄

1. 我國正迎來VC/PE新一輪加速發展的重要機遇期

2. 行業邁入黃金發展時代,頭部企業潛力巨大

2.1. 募資端:高凈值人士及大型金融機構資產配置需求日益提升

2.2. 投資端:VC/PE打造新經濟引擎,政策紅利持續涌現

2.3. 退出端:科創板注冊制釋放重大利好,股權投資將被賦予更大歷史使命 

2.4. 國際比較:中國的私募股權龍頭公司未來發展潛力巨大

3. 盈科資本:發現經濟前行的力量

3.1. 公司是金融機構參與股權投資的重要伙伴

3.2. 專注科創領域市場龍頭企業的戰略投資,與中國經濟共同成長

3.3. 打造中國科創板基金的優秀標桿

4. 風險提示

 

以下正文

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. 我國正迎來VC/PE新一輪加速發展的重要機遇期

 

在時代浪潮中快步前行,我國股權投資市場實現迅速發展,2018年資本管理量已達到10萬億元。近年來隨著社會經濟快速發展和金融體系不斷完善,政策紅利頻頻發力,我國VC/PE行業規模不斷擴大,業務模式持續創新,在金融體系中扮演著越來越重要的角色。中國股權投資市場資本管理量逐年持續上升,2018年末已達到99,863.29億元。2018年中國股權投資市場募資總金額達到13,317.41億元,投資總金額達到10,788.06億元。 

 

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我國VC/PE行業已走過三十年的發展歷程,經歷了行業的萌芽期、起步期、發展期,當前正在迎來新一輪重要機遇期。

 

  • 萌芽期(1992-2008年):上世紀八九十年代,伴隨著市場經濟的快速發展,我國VC/PE開始萌芽,政府在早期階段起了主導作用,1993年外資基金IDG資本進入中國,我國VC/PE逐步興起。1998年《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》使得深創投等眾多VC/PE機構如雨后春筍般應運而生。2005年股權分置改革試點正式啟動,股票全流通打通了VC/PE退出渠道,成為行業發展的重要推動力。2007年新《合伙企業法》正式實施,為我國VC/PE基金籌集拓寬了渠道,避免了雙重納稅問題。這一時期,美元基金為市場主導,本土機構漸漸嶄露頭角,但投資活躍度較低。

 

  • 起步期(2009-2014年):2009年創業板在深圳推出,大量高成長的中小企業上市,首批28家創業板公司背后分別是20家風投公司,中國本土VC/PE迎來了爆發式收獲,股權投資模式活躍,行業進入快速成長時期。2012年市場到達頂點后出現泡沫,IPO暫停使得行業出現一定下滑,2014年國務院發布《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》(新“國九條”),明確構建多層次資本市場,鼓勵大力發展私募行業,加上IPO審核重啟,“大眾創業、萬眾創新”提出等,政策紅利下VC/PE行業繼續快速發展。這一時期,隨著創業板的推出,人民幣基金投資活躍度實現了穩步上升。

 

  • 發展期(2015-2018年):2015年,國務院下發《關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》,證監會發布《證監會關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》,新三板分層隨后正式落地。2017年黨的十九大報告明確指出要深化金融體制改革,增強金融服務實體經濟能力,提高直接融資比重,促進多層次資本市場健康發展。2018年“資管新規”正式發布。這一時期,VC/PE市場規模繼續快速增長,行業市場競爭開始加劇,政策監管升級背景下,行業朝著理性、健康的方向發展。

 

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科創板是近年來中國資本市場的最大紅利,VC/PE行業將迎來新一輪重要機遇期。20191月,證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》;3月,證監會正式發布并開始實施《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》和《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》,上交所隨后發布6項配套業務規則,首家科創板擬上市公司晶晨半導體獲上交所受理。科創板將有效補充我國科技創新企業的融資短板,也為我國VC/PE行業帶來了新的重要發展機遇。

 

近期政策暖風頻吹,助力VC/PE行業繼續快速發展。20195月,證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會上表示,要大力發展直接融資特別是股權融資,進一步提高資本形成效率,助力緩解“融資難、融資貴”問題。證監會副主席閻慶民在“2019清華五道口全球金融論壇”上也表示,要逐步改變我國當前“貨幣多、資本少”的金融結構,下大力氣補短板,大力發展資本市場,打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,顯著提高直接融資特別是股權融資比重,更好提升金融供給效率。

 

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2. 行業邁入黃金發展時代,頭部企業潛力巨大

 

從募資、投資、退出三個維度來看,我們認為在新一輪重要機遇期,國內VC/PE行業將邁入黃金發展時代,行業發展空間非常廣闊。

 

一是從募資端來看,中國私人財富市場持續釋放可觀的增長潛力和巨大的市場價值,金融產品的豐富使得高凈值人士資產配置將向多元化發展,而銀行保險等機構資金配置需求也日益明顯,這將為行業帶來持續增長的可投資資本;

 

二是從投資端來看,經濟增長新常態下,VC/PE對推動創業創新、打造新經濟引擎、服務經濟結構調整發揮重要作用,政策紅利頻出背景下,好的投資項目將源源不斷的涌現;

 

三是從退出端來看,經濟增長換擋催生出多層次資本市場,將改革VC/PE傳統退出方式。2019年設立科創板試點注冊制為整個VC/PE行業帶來了重大利好。

 

2.1. 募資端:高凈值人士及大型金融機構資產配置需求日益提升

 

  • 2018年中國股權投資市場募資整體穩健,外幣基金募資同比上升明顯

 

根據清科研究中心的數據,受到資管新規等因素影響,2018年中國股權投資市場募資總額13,317.41億元,同比下降25.6%。但基金募集數量有所上升,達到3637起,為近10年之最。2018年中國股權投資市場人民幣基金達到3541支,超過10,800億元,人民幣基金募資同比降低35.41%。外幣基金96支,超2,500億,外幣基金募資同比上升118.5%。

 

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  • 高凈值人士及大型機構的資產配置需求快速提升,將為行業帶來持續增長的可投資資本

 

一方面,隨著GDP攀升,社會財富不斷積累,中國居民私人財富大量增長。2018年城鎮居民人均可支配收入達到39251元,農村居民達到14617元,城鄉居民人均可支配收入穩步上升。恩格爾系數持續下降,高凈值人群數量與資產規模逐年上升,使得居民對資產配置與財富管理的需求得到提升。

 

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另一方面,機構資金隨著政策的放開,也正在快速崛起,逐漸成為人民幣VC/PE的重要投資者。機構資金具有長期穩定的獨特優勢,在參與私募基金項目時,對優化資產配置,強化資產負債匹配管理都起到積極的作用。銀行理財資金、保險資金等正在積極尋求合規的參與私募股權投資方式。

 

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2.2. 投資端:VC/PE打造新經濟引擎,政策紅利持續涌現

 

  • 2018年中國股權投資市場投資整體穩健,外幣基金投資同比上升明顯

 

2018年中國股權投資在投資金額和投資案例數量小幅下降。投資總額10,788.06億元,同比下降10.9%;投資案例數量10,021起,同比下降1.2%。2018年中國股權投資市場中人民幣投資8,861起,投資總額6,219.99億元,同比下降33.67%。外幣投資1,160起,投資總額4,568.07億元,同比增加67.05%。隨著政策支持金融領域擴大開放,外幣投資金額逐步逼近人民幣。

 

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近年科技創新領域逐漸受到投資方青睞。2017年科技創新領域股權投資金額占比高達49.2%,2018年該比例有所下降,但仍達到35.8%。從投資階段來看,投資資金集中在擴張期與成熟期,投資金額分別為3,943.55億元與3,941.38億元。從投資市場行業分布來看,金融、互聯網與IT三大行業吸收最多的投資資金。

 

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  •  VC/PE行業政策紅利迭出,優秀投資項目將持續涌現

 

2017年,黨的十九大報告提出——深化金融體制改革,增強金融服務實體經濟能力,提高直接融資比重,促進多層次資本市場健康發展。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架,深化利率和匯率市場化改革。健全金融監管體系,守住不發生系統性金融風險的底線。

 

20195月,中國證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會上表示——立足服務實體經濟的根本宗旨,按照市場化法治化的改革方向,在充分調查研究的基礎上,適度優化再融資、并購重組、減持、分拆上市等一系列制度,大力發展直接融資特別是股權融資,進一步提高資本形成效率,助力緩解“融資難、融資貴”問題。

 

20195月,中國證監會副主席閻慶民在2019清華五道口全球金融論壇上表示——要逐步改變我國當前“貨幣多、資本少”的金融結構,下大力氣補短板,大力發展資本市場。打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,顯著提高直接融資特別是股權融資比重,更好提升金融供給效率。

 

VC/PE推動經濟轉型升級,好的投資項目將源源不斷涌現。當前我國經濟增速放緩,結構性矛盾突出,步入深度調整“三期疊加”的新常態。VC/PE對推動創業創新、打造新經濟引擎、服務經濟結構調整的重要作用引起了全社會的高度關注,受到國務院、證監會的大力鼓勵和支持。而推動經濟轉型升級,不僅要改造提升傳統動能,更需要以創業投資為支撐,實施創新驅動發展戰略,發展新經濟、培育新動能。在行業政策紅利迭出背景下,預計好的投資項目也將源源不斷的涌現。

 

 

2.3. 退出端:科創板注冊制釋放重大利好,股權投資將被賦予更大歷史使命

 

  • IPO仍是當前中國股權投資市場的退出主流

 

2018年中國股權投資市場退出數量有所下降,為2657起。IPO仍為最主要的退出方式,為996起,占比達到37.5%。其次為股權轉讓,為664起,占比達25%。

 

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  • 中國直接融資時代已經到來,多層次資本市場持續健康發展

 

未來十年中國進入直接融資時代。在我國經濟新常態背景下,對新經濟融資支持最為有效的是資本市場直接融資,股權融資將大行其道。過去20年我國核心資本支持是以銀行信貸為標志的間接融資,這與我國以房地產投資為主的舊增長模式相關。社會融資過于依賴商業銀行導致金融體系風險集中、杠桿水平過高、系統風險高。近年來隨著經濟增長模式換檔,債權可以提供的回報率逐步下降,而新的經濟增長模式以高科技、輕資產為主,沒有足夠多的資產抵押物。如果說前10年是以銀行為主導的間接融資時代,那么今后10年將進入直接融資時代。

 

經濟增長換擋催生多層次資本市場。多層次資本市場建設將改革VC/PE業態,主要是改變行業傳統的退出方式。從VC/PE退出歷史來看,IPO曾經是最主要的退出方式,歷史上股權分置改革和創業板的推出都成就了VC/PE退出的高峰,而多層次資本市場的建設將大大擴充VC/PE的退出渠道。

 

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  • 2019年推出科創板注冊制,對創投機構退出形成重大利好

 

中共中央政治局20194月會議提出——“要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展,科創板要真正落實以信息披露為核心的證券發行注冊制”。

 

科創板注冊制極大利好創投機構退出,頭部機構搶占先機。20191月,中國證監會發布了《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》,相關配套政策隨后逐步出爐。3月,上海證券交易所正式啟動申請在科創板上市企業的受理工作,設立科創板并試點注冊制是完善資本市場基礎制度的重要舉措。此外,科創板受理進程十分迅速,較過去主板、創業板和中小板的審核制度動輒一兩年的進程,科創板從受理到問詢反饋等環節僅僅幾周,預計6月就將有首批科創板企業成功上市。2019年整個創投行業有望迎來大年。

 

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2.4. 國際比較:中國的私募股權龍頭公司未來發展潛力巨大

 

全球資管規模持續較快增長,資管公司強者恒強特點日漸突出。根據BCG全球資產管理報告,2017年全球資產管理行業總規模達到79.2萬億美元,同比增長12%,其中零售端占比提升至39%,機構端增長最快的是稅收遞延養老金(DC Pension Fund)類別。

 

通過對全球排名前500資產管理公司市占率統計發現,2007-2016年,前20名公司的市占率由37.5%上升至42.3%,21-50名公司市占率由22.9%小幅提升至23.0%,51-250名公司市占率則由33.7%下降至28.8%,251-500名公司市占率不變。TOP20市占率的明顯上升,說明了資管行業具有顯著的規模經濟效應,以及頭部公司在人才、技術和信息方面表現出了越來越強的領先優勢。
 

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我國的資產管理公司與發達國家相比仍有很大提升空間。2017年底,中國的資產管理行業規模突破了4.2萬億美元,成為全球第四大資產管理市場,僅次于美國、英國和日本。但中國資管市場和前三大市場的規模差距依然明顯,未來具有很大的提升空間。

 

以美國私募股權龍頭為例,2018年黑石、阿波羅、凱雷、KKR等著名機構的資產管理規模分別達到4722億美元、2803億美元、2165億美元和1947億美元,中國的私募股權頭部機構與美國相比仍有很大差距。隨著宏觀經濟持續較快增長、資本市場不斷深化改革,中國PE/VC市場有望持續快速發展,未來中國PE/VC行業的多家龍頭有望成長為“中國版黑石”。
 

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3. 盈科資本:發現經濟前行的力量

 

3.1. 公司是金融機構參與股權投資的重要伙伴

 

  • 銀行業理財業務轉型正式開啟,與優秀頭部PE合作成為必然趨勢

 

商業銀行向“大資管、大投行”業務紛紛轉型成為大勢所趨。以商業銀行為代表的金融機構是我國金融體系的核心組成部分,擁有資金、渠道、客戶等多種傳統優勢。在中國經濟進入新常態、資本市場直接融資快速發展背景下,“大資管、大投行”業務是商業銀行推進企業戰略轉型、提升核心競爭力的重點發展方向之一。商業銀行不僅僅是基金、證券、信托公司的銷售渠道,而是要積極順應新的資產配置需求,提升自身產品設計能力,來更好滿足客戶的資產配置需求,加強對資管行業上中下游金融機構的服務整合能力。近年來商業銀行向“大資管、大投行”業務的紛紛轉型也成為了大勢所趨。

 

銀行等大型金融機構與優秀的頭部私募基金合作是必然之路。2018122日,中國銀保監會正式頒布《商業銀行理財子公司管理辦法》,標志著銀行業理財業務轉型正式開啟。然而金融機構的經營管理特點決定了其在股權投資業務中的優勢與局限,長期的監管特征及傳統信貸思維限制了金融機構股權投資的參與程度。所以,與優秀的頭部私募基金管理公司合作成為金融機構參與股權投資的必然之路。

 

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  • 公司是國內為數極少的LP以金融機構為主的資產管理機構

 

機構資金優勢眾多,有助于形成資金與項目的良性循環。以機構受托資金為主的資金結構具有資金規模大、可持續發展性強,投資者關系維護成本低等眾多優勢。公司可以更加專注于核心投資業務,用優異的投資收益向機構投資者進行正向反饋。同時,LP以及被投項目的質量也能提供強有力的背書,從而形成資金和項目良性循環、相互促進的生態體系。

 

盈科資本致力于為金融機構提供安全穩健的股權資產配置服務。盈科資本是我國股權投資行業獲得金融機構資金認可度最高的投資機構之一。與其他投資機構不同的是,盈科資本致力于為金融機構提供安全穩健的股權資產配置服務,改善金融機構的收益結構,提升金融機構收益水平,公司卓越的投資業績能夠幫助LP創造穩健持續的盈利,受托資金90%以上都是來自大型金融機構、上市公司、國有企業等實力強大的機構投資者。

 

大型金融機構需求水漲船高,未來市場資源將持續向頭部優質機構集中。在金融市場管理趨嚴背景下,大型金融機構對專業投資機構的行業專業團隊的需求水漲船高,市場資源將持續向頭部優質機構集中。盈科資本能夠充分利用專業團隊為雙方提供及時專業服務,實現資本市場與實體企業的良好協同。繼2018年底牽手國家電投成立10億元規模的新能源投資基金后,20191月,盈科聯合普惠財富成立規模10億元的股權投資基金,20193月又聯合青島多家國資企業與機構共同發起設立青島軍民融合產業基金,總規模30億元。此外,盈科資本抓住了一季度可轉債的市場機遇,利用自身在股權投資領域的投研能力和機構投資者的參與優勢成功布局可轉債市場。盈科資本在投資和投后端的出色表現有效帶動了募資端的強勁增長,頭部效應正在持續強化。

 

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  • 公司混合所有制改革奠定了優質頭部投資機構的基礎

 

公司完成了混合所有制改革,強大機構資源和產業背景奠定了優質頭部投資機構的基礎。盈科資本自2015年起逐步進行了混合所有制改革,通過引入大型金融機構、國企和上市公司進入公司股權結構,進一步增強了公司的市場地位、機構資源和協同能力。2017-2018年,盈科資本陸續引進大型金融機構和國企入股,完成了公司混合所有制改革,進一步奠定了公司打造優質頭部投資機構的基礎。

 

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3.2. 專注科創領域市場龍頭企業的戰略投資,與中國經濟共同成長

 

  • 先進的管理體系和專業化人才保證了投資項目高效運行

 

盈科資本在戰略上把人才引進和人才培養放在最重要的地位,擁有一批專業化的投資管理人才。經過長時間的磨合與實踐,探索出自己的專業投資與管理模式。公司的專業團隊絕大多數人員具有券商、證券律師、證券審計從業經驗。每個團隊成員專注于自己最擅長領域,保證了各個團隊專業性、獨立性,確保了公司大規模投資項目的高效運行。

 

  • 聚焦科創領域市場龍頭,持續挖掘經濟轉型升級期的戰略投資價值

 

盈科資本已經建立了清晰的投資理念。如何在不確定性的經濟環境、金融環境和市場環境中,尋找確定性的投資機會,是每一個股權投資機構要面對的重要議題。盈科資本在經過深入思考和長期探索后,已經形成了清晰明確的投資理念:順勢而為做時代的寵兒,捕捉擁有企業家精神和企業文化的公司,以及因勢利導專注資本市場政策紅利。

 

專注高成長行業賽道及細分市場龍頭,把錢投在“好資產”里。盈科資本以“發現經濟前行的力量”為使命,聚焦符合國家發展戰略、擁有關鍵核心技術和市場認可度高的科技創新企業。公司圍繞醫療健康、高端制造、新能源材料等儲備了大量上市公司、擬上市公司資源,投資了如康華生物、三友醫療、威派格等多個優質項目,預計未來幾年將迎來集中上市的高峰期;同時,伴隨了多年發展,已投資項目中的納川股份(SZ 300198)、三棵樹(SH 603737)、火炬電子(SH 603678)、永悅科技(SH 603879)等多個項目已成功實現退出。

 

龍頭崛起新時代,盈科資本致力于成為科創領域市場龍頭的重要戰略投資者。隨著中國經濟持續轉型升級,越來越多的產業龍頭企業正在經歷一個從“強者恒強”到“強者更強”的過程,龍頭企業的價值重估正在逐步啟動。在龍頭崛起的時代背景下,戰略投資龍頭企業是當前確定性最高的投資路徑之一。盈科資本在股權投資方面,不僅限于做一般的財務投資者,而更致力于成為重要的戰略投資者,持續挖掘科創領域龍頭企業在經濟轉型升級期的戰略投資價值,與中國經濟和優秀企業共同成長。

 

搭建以服務為導向的投后管理體系,助力企業長期成長。對于已投資項目,盈科資本不僅為其提供財務支持,同時充分利用公司在醫療健康、高端制造、新能源材料方面豐富項目儲備,搭建了以服務為導向的投后管理體系,從商業模式、產業資源和資本對接等各個維度幫助投資項目整合產業資源,助力企業發展,形成了良好的信息溝通渠道,可及時為企業現有或潛在投資顧問需求提供服務,同時挖掘、引導企業在業務發展中的各種服務需求。

 

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  • 基于產業整合和生態圈價值投資,重點布局醫療健康等領域

 

醫療健康是盈科資本重點布局的細分領域。從中國未來的經濟社會發展態勢來看,趨于老齡化的人口結構對醫療保健、預防醫學等消費需求將持續放大,此外,新消費、新能源、節能環保等也將成為未來極具開發空間和價值成長潛力的行業。盈科資本圍繞醫療健康、消費升級、新能源新材料產業投資生態鏈已初步形成。在公司重點布局的醫療健康細分領域,形成了以泰格醫藥(SZ.300347,國內最大的新藥臨床機構)、普蕊斯(中國最大的醫藥臨床執行機構)、普瑞盛(領先的醫藥臨床數據統計機構)為入口的醫療健康生態圈,投資了康華生物、三友醫療、長峰醫院等近60個細分優質公司企業,投資范圍覆蓋制藥、藥品分銷及零售、醫學診斷、醫療器械以及醫療服務多個領域,覆蓋達國內近五年來一類新藥的50%。

 

布局生物醫藥行業最佳入口,成就投資領先地位。新藥研發過程中臨床研究和注冊(CRO)、臨床試驗執行(SMO)、臨床研究數據管理及統計三大專業服務起到至關緊要的作用,盈科資本為掌握信息優勢、獲取稀缺的生物醫藥項目,在CRO、CMO、數據統計三大入口進行投資式布局,牢牢控制生物醫藥投資的入口,從而為創造了在業績增長爆發前進行精準投資良好優勢,成就了盈科資本在生物醫藥行業投資的領先地位。

 

生物醫藥基金業績斐然,為投資人帶來豐厚投資收益。泰格醫藥在生物醫藥行業成熟期的投資均由泰格-盈科共同成立的投資基金完成。泰格醫藥是我國生物醫藥行業投資的核心陣營,投資了大量生物醫藥領域創新企業,覆蓋了近半數的創新生物醫藥項目和“獨角獸”。盈科資本已設立多支生物醫藥基金,布局了數十個醫藥項目,包括康華生物、海和生物、愛科百發、嘉和生物、捍宇醫療、普蕊斯、澤生物、三友醫療、微康生物等王牌項目,給投資人帶來了豐厚的投資收益。在與股東泰格醫藥合作了三期專項并購基金后,2019年度,盈科資本生物醫藥及醫療大健康的產業基金也正在不斷發起設立。
 

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  • 加強風控管理,以券商內核制度標準創新性地建立項目內核委員會

 

盈科資本風控意識強烈,依照IPO標準對項目進行審核。股權投資公司的長久發展,一方面是卓越的投資業績能夠持續為資產增值,另外一方面則來自公司是否具有規避風險的能力。與其他創投不同的是,盈科資本拒絕激進,具有強烈的風險把控意識。

 

在投資流程環節之中,盈科資本依照券商IPO項目的內核機制,建立了嚴格的項目內核制度,在行業中首創了“項目內核委員會”,由在券商中擔任近十年保代的內核負責人擔任公司內核委員會主席。內核委員會在盡調團隊深入調研的基礎上進行內核,從而有效的保障了項目投資的質量,確保了IPO的成功率。

 

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3.3. 打造中國科創板基金的優秀標桿

 

積極把握科創板的政策紅利,打造中國科創板基金的標桿。專業化是全球私募基金發展的普遍規律,只有專業化,才能打造基金管理品牌,提升核心競爭力。盈科資本全力推進科創領域市場龍頭企業的戰略投資策略,打造中國科創板基金的標桿。公司已投資的科創板重點行業遍布生物醫藥、智能制造、節能環保和信息技術行業的龍頭企業,全產業鏈投資模式已形成了核心生態圈。通過利用上市公司圈層和已投資的項目圈層,可發掘一批具有高成長性、符合國家戰略的優質科創板IPO項目。

 

盈科資本有望成為本輪科創板政策利好最大受益者。自科創板開放企業申報以來,盈科資本所投的多個企業積極申報科創板。目前在盈科資本已投企業中,已有4家申報科創板獲受理,另有9家預計在年內申報科創板IPO,科創板申報注冊IPO數量有望達到13家,占市場申報注冊總數近6%左右。公司2019年申報IPO的項目有望達到30家,到2019年末,盈科資本投資的項目在中國證監會排隊項目有望超過10%。盈科資本有望充分受益于本輪科創板的政策利好,公司的頭部地位將進一步彰顯。

 

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4. 風險提示

 

IPO 發行節奏受控、并購重組遭遇更嚴監管、宏觀經濟增速下滑等。


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